据《证券时报》披露，2026年6月1日宇树科技将正式登陆科创板上会审议，若顺利过会，将成为A股人形机器人第一股，也是全球范围内少数实现规模化盈利的通用机器人企业。
这家从浙大校园走出的科技公司，以四足机器人起家，短短三年间营收暴涨超330倍、毛利率突破60%，手握美团、腾讯、红杉等豪华股东资源，拟募资42亿元加码人形机器人与具身智能研发。在全球科技巨头扎堆入场、行业商业化尚处早期的背景下，宇树科技的IPO不仅是自身发展的关键里程碑，更承载着A股硬科技赛道对人形机器人商业化落地的期待。
IPO核心进程：66天极速过审，42亿募资剑指核心技术
宇树科技的上市进程堪称科创板“硬科技标杆速度”。2026年3月20日，公司科创板IPO申请获上交所受理，保荐机构为中信证券。4月完成现场检查，财务与内控合规性获监管认可；5月25日披露上会稿，敲定6月1日正式上会，从受理到上会仅用时66天，远快于科创板平均审核周期。
本次IPO核心参数清晰，募资聚焦技术攻坚与产能扩张。拟公开发行不低于4044.64万股，采用科创板“特别表决权”架构，创始人王兴兴将维持绝对控制权。募资规模42.02亿元，全部投向四大核心项目——智能机器人模型研发（15.2亿元）、机器人本体研发（10.8亿元）、新型智能机器人产品开发（7.5亿元）、智能机器人制造基地建设（8.52亿元），研发相关投入占比超85%。
选择科创板，预计市值不低于100亿元，2025年6月最后一轮融资投后估值达127亿元，为上市估值奠定基准。豪华机构背书，创始人王兴兴直接持股23.82%，通过AB股架构控制68.78%表决权；美团持股9.65%为第二大股东，腾讯、红杉中国、经纬创投、深创投等30+顶级机构位列股东名单，资本认可度极高。
从行业定位看，宇树科技是全球足式机器人赛道的绝对龙头，四足机器人全球市占率近60%，人形机器人年出货量超5500台，稳居全球第一。区别于优必选等仍处亏损阶段的同行，宇树科技已连续五年盈利，2025年毛利率突破60%，打破人形机器人行业“高投入、低回报、持续烧钱”的魔咒。
业绩爆发：从亏损到年赚5.9亿
宇树科技的财务数据，在全球人形机器人企业中堪称“异类”，营收三年暴涨335倍，扣非净利润两年扭亏为盈，毛利率持续攀升至60.13%，核心数据全面碾压同行。业绩呈现“爆发式增长、盈利质量优异”的特征，近三年营收1.59亿元、3.92亿元和16.99亿元。归母净利润-0.11亿元、0.95亿元、2.78亿元。扣非归母净利润-0.18亿元、0.78亿元、5.91亿元。主营业务毛利率44.22%、56.74%、60.13%提升。最恐怖的是他们的三项增速，分别达到332.64%、191.4%和652.78%。
2025年是宇树科技业绩的“质变之年”，营收突破17亿元，同比增长超330%；扣非净利润5.91亿元，同比暴增652.78%，远超营收增速，盈利能力显著增强；毛利率从2023年的44.22%攀升至60.13%，在全球制造业企业中处于顶尖水平，核心源于全栈自研——核心部组件自研自产率超90%，大幅降低生产成本，同时掌握定价主动权。
2026年一季度，增速放缓、利润承压，成长进入新阶段高速增长后，宇树科技在2026年一季度迎来“增速换挡”，业绩增速回落、净利润同比下滑，释放出行业竞争加剧、投入加大的信号。营收4.23亿元，同比增长68.49%，较2025年332.64%的增速大幅回落，主因营收基数扩大、行业热度边际降温。扣非净利润4025.36万元，同比下降52.55%，核心原因是研发费用、销售费用大幅增加，为抢占人形机器人技术高地，公司加大算法、模型研发投入，同时扩张销售团队、布局全球渠道，期间费用短期激增。
上半年业绩预告：预计营收10.52-11.28亿元，同比增长35.62%-45.41%；扣非净利润2.36-2.83亿元，同比下降6.43%-21.97%，降幅较一季度明显收窄，显示利润端压力逐步缓解。
人形机器人成增长引擎，双支柱格局成型宇树科技起家于四足机器人，早期主要面向工业巡检、特种救援、科研教育等B端场景；2024年起发力人形机器人，2025年前三季度人形机器人收入占比达51.53%，首次超越四足机器人的42.3%，成功转型为“人形+四足”双轮驱动的通用机器人企业。
从客户结构看，公司客户涵盖工业企业、科研机构、政府部门及海外客户，2025年海外收入占比超40%，全球化布局初步成型。同时，美团、腾讯等股东既是投资方，也是核心客户，形成“投资+采购”的协同效应，为业绩增长提供稳定支撑。
市场估值：127亿投后估值，溢价背后的逻辑与争议
一级市场127亿，对应的IPO市值有望超过400亿，截至2025年6月，宇树科技最新一轮融资投后估值达127亿元，对应2025年扣非净利润5.91亿元，参考A股科技类公司20倍左右的市盈率，结合行业地位与成长性，市场对其上市后市值保守预期在500亿至600亿元，如果对标寒武纪、中芯国际等A股硬科技龙头50-80倍的PE，对应市值800-1000亿元；在“人形机器人+具身智能双风口，全球稀缺盈利标的”的加持下，甚至有乐观预期可达1500元。
宇树科技的估值支撑有四大核心逻辑，稀缺性溢价显著。
全球盈利稀缺性：全球人形机器人赛道中，特斯拉Optimus、小米CyberOne、华为擎云等均处研发测试阶段，优必选、达闼科技等持续亏损，仅宇树科技实现规模化盈利，2025年扣非净利润5.91亿元，盈利确定性碾压同行。
技术壁垒深厚：全栈自研核心技术，覆盖运动控制、伺服驱动、减速器、具身智能模型等全链条，核心专利超200项，四足机器人技术全球领先，人形机器人H1系列实现量产交付，技术成熟度行业第一。
商业化落地领先：四足机器人已在工业巡检、电力、矿山、消防等场景规模化应用，2025年出货量超1万台；人形机器人进入工厂分拣、仓储物流、商用服务等场景，2025年出货量超5500台，商业化进度远超同行。
据集邦咨询数据，2026年中国人形机器人市场产量同比增长94%，全球市场规模超千亿美元；长期看，人形机器人有望复刻智能手机普及路径，成为下一代通用智能终端，成长空间无上限。当然估值也存在争议，增速放缓风险、竞争白热化风险、专利护城河较浅以及产能过剩风险都是客观存在的。
行业格局：巨头扎堆入场
宇树科技的差异化优势全球人形机器人赛道正处于“从0到1”的商业化初期。
玩家分为国际科技巨头、国内科技巨头以及垂直领域龙头三大阵营。特斯拉、谷歌、亚马逊等国际科技巨头资金雄厚、技术顶尖，主打“技术驱动+生态布局”，但商业化落地较慢；华为、小米、比亚迪国内科技巨头，依托供应链优势快速切入，主打“性价比+消费级市场”，尚处研发测试阶段。宇树科技、优必选、达闼科技等垂直领域龙头聚焦足式机器人赛道，主打“B端场景+技术深耕”。
宇树科技是唯一实现规模化盈利的企业。宇树科技的差异化核心优势在于“技术+成本+商业化”三重壁垒。技术壁垒、成本壁垒以及商业化壁垒已经实现领先。
综合来看，宇树科技短期利润承压，长期成长可期。人形机器人赛道将迎来商业化爆发期，随着技术成熟、成本下降，人形机器人将从B端走向C端，复刻智能手机普及路径，市场规模突破千亿美元。宇树科技凭借技术、成本、商业化壁垒，有望抢占全球市场份额，四足机器人巩固全球龙头地位，人形机器人成为全球第一品牌，2030年营收有望突破200亿元，净利润超50亿元，成长为全球通用机器人领域的“苹果级”企业。
作 者 | 以宁